Denis Bonzy

Catégorie : Etats-Unis

Bourse : Snapchat ou la consécration du critère de la place de marché

Beaucoup de commentaires accompagnent actuellement la chute de la valeur Snapchat. Il y a un enseignement simple à en tirer : la consécration du critère de la place de marché. Pour avoir été pendant 7 ans comme professionnel extérieur intervenant à l'Institut Supérieur Européen de Gestion à Lyon pour le cours sur les introductions en Bourse, je suis aujourd'hui satisfait de voir à ce point la reconnaissance de l'importance essentielle de ce critère que je mettais en relief en permanence bien au-delà des chiffres classiques habituels (CA, RN …). En Bourse, les investisseurs achètent de l'avenir. Seule la place de marché est le critère de l'avenir.

La place de marché, c'est quoi ? C'est la conjonction de 4 critères :

1) Etre numéro 1 sur son segment de marché : on ne retient qu'un leader de segment de marché. Le n°2 a un handicap immédiat : il doit clarifier ce qu'il fait d'autre et de mieux que le n°1 perçu. Ce qui est aujourd'hui le problème de Snapchat face à Facebook.

2) Disposer de fortes barrières de protection face aux concurrents : la barrière de protection c'est l'assurance que soit les concurrents vont devoir acheter soit qu'il y a du temps pour qu'ils rejoignent le leader. Dans les deux cas, c'est une protection considérable.

3) La place de marché doit être associée à un marché perçu comme porteur dans le temps. Tout l'enjeu est sur la perception de croissance. Il n'est pas nécessaire que cette croissance soit incontestablement justifiée. Il est indispensable que cette croissance soit "la raison partagée". Le marché a par définition un comportement moutonnier puisque la "raison partagée" est le filet de sécurité des investisseurs en cas d'échecs quand ils n'ont pas engagé leur argent personnel. "Avoir fait comme les autres" est l'argument pour se dé-responsabiliser vis à vis des réels propriétaires des fonds.

4) Face à la place de marché de base, les démultiplications ultérieures éventuelles doivent être perçues comme des niches de croissance à moindre coût.

Snapchat est faible sur les 4 critères. La période s'annonce délicate dans l'attente d'un repositionnement.

NB : je saisis l'occasion de ce billet pour remercier tous les anciens étudiants qui me passent régulièrement des messages très sympathiques via des réseaux sociaux dont LinkedIn. Cela me touche beaucoup et j'en félicite le très grand nombre pour la qualité remarquable de leurs parcours professionnels.

12 Mai 2017
Marché Goodfood : étape clef le 17 mai ou les messages passés à la … France

Dès début mars, j'annonçais l'introduction en Bourse à venir de Marché Goodfood. Elle est désormais confirmée avec une date clef : le 17 mai. C'est un tournant dans un moment clef de la vie de chacun : la cuisine. Le succès de Marché Goodfood (200 000 repas livrés chaque mois dans plusieurs régions du Canada) atteste d'une évolution de fond : la personnalisation de l'alimentation avec le goût de la découverte. Un créneau déjà vécu avec succès par Freshii sur la base de l'alimentation santé à petits prix. A 17 heures, 70 % des personnes ne savent pas quel sera leur repas du soir. Plus il est question de jeunes générations, plus ce chiffre est élevé. Quoi de plus simple que d'être livré à domicile : juste ce qu'il faut, avec toutes les garanties sur la qualité des produits et les informations sur la recette à mettre en oeuvre en quelques minutes. C'est le même esprit que Le Petit Ballon ou Une Petite Mousse. Ce qui est intéressant dans le parcours de Marché Goodfood, c'est l'étape par le passage par la Bourse de Toronto dont les valeurs sur 2016 ont été les plus actives en moyenne. Pour qu'un marché financier soit performant, il faut des étapes avant la "grande cotation" sur un marché majeur. La France a déstructuré les places régionales d'Euronext. Ce faisant, elle a liquidé des étapes initiatrices utiles. C'est un échec considérable qui pénalise beaucoup les startups. Si ce dispositif n'est pas rapidement corrigé, c'est un facteur d'expatriation qui va beaucoup impacter les emplois en France. la Bourse reste une étape de développement qui mérite d'être mieux considérée parce qu'elle permet des opérations mixtes (cessions de titres et augmentations de capital), parce qu'elle assure une indépendance face aux banques … Faute de corrections rapides dans les deux ou trois prochaines années, avec une telle faiblesse, la France décrochera significativement de la seconde étape de vie d'une startup.

7 Mai 2017
Le beau printemps des valeurs technologiques
La France progressivement, c'est le bonheur d'être … triste. Le mal de vivre est partout. Avant le 1er tour de la présidentielle, il faut chasser les … anciens. Puis au second tour de la présidentielle dans la foulée du débat, il faut chasser les … nouveaux. Tout est toujours comme cela : le pays qui a la flemme d'aller bien. C'est ce même réflexe qui a animé bon nombre de commentaires par le passé à mesure de recommandations sur des valeurs technologiques. Les valeurs vouées hier à "subir l'éclatement de la bulle" sont en train de vivre un très beau printemps. Sur une simple séquence temps de novembre 2016 à début mai 2017 :
- Twitter : + 12, 5 %
- Alibaba : + 29 %
- Facebook : +32 %
- …
Même Snapchat a évité le "gadin" promis par tant de "spécialistes" français.

Dans les prochains mois, 7 introductions en Bourse doivent performer sur le marché américain. En France, elles seront présentées comme les "prochaines bulles" et ne feront parler d'elles qu'à l'occasion d'un vrai "gadin". Parce que quand des valeurs vivent des progressions du type de celles ci-dessus, bien entendu il n'y a pas matière à en parler et encore moins à s'en réjouir. Dans un tel climat, bon courage au vainqueur du 7 mai …
5 Mai 2017
Inscrire des rêves dans les mémoires …

Il y a deux catégories de temps. Le temps que l'on vit directement. Celui dont on est spectateur parfois même lointain en écoutant ce qui est rapporté sur un temps non vécu personnellement. Cette seconde vie du temps peut être obscure si les rapports sont confus, contradictoires. Elle peut être jamais assumée si le déni s'est installé. Mais elle peut être positive si la part des rêves collectifs est toujours respectée. Parce que ces rêves ont existé même s'ils ont été mal exprimés ou jamais atteints. Hier, à Chicago, Obama a présenté le détail de son "musée présidentiel". Le terrain d’environ 20 500 m² ouvert sur le lac Michigan accueillera un musée en forme de tour hexagonale, ainsi que deux édifices de plain-pied : une bibliothèque à proprement parler et un lieu de forum, tous deux surmontés de toits aménagés en espaces verts. L’édifice comprendra des salles de classe, des laboratoires, des espaces extérieurs et de rencontre, ainsi évidemment que des bureaux pour la fondation Obama et un lieu où seront exposés des documents liés aux huit années de la présidence de Barack Obama.

Barack Obama a également vanté l’intérêt d’un lieu de vie, en présentant avec enthousiasme un terrain de basketball, un sport qu’il pratique régulièrement, ou encore un lieu pour faire du barbecue ou de la luge.

Voilà une belle façon d'inscrire des rêves dans les mémoires comme la JFK Library à Boston qui est une réussite remarquable à tous égards.

Voilà ce que la France ne sait plus faire : inscrire des rêves dans les mémoires. Or quand un pays n'a pas de mémoire saine, il ne peut être que violent parce qu'il est ballotté entre des "vérités trop contradictoires", parce qu'il est sans attache. Depuis son désastre de la seconde guerre mondiale, la France ne s'aime plus. Elle ne s'assume plus. Le jour où cette étape avec les suivantes indissociables dont la décolonisation sera établie avec davantage de justesse, de lucidité, de vérité, beaucoup de choses changeront. Dont la capacité à faire revivre de beaux rêves collectifs et non pas des disputes permanentes comme le débat dit présidentiel d'hier soir.

4 Mai 2017
556 jours !

Dans 556 jours, le mardi 8 novembre 2018, les citoyens américains vont avoir l'occasion de s'exprimer sur la gestion Trump lors des élections dites intermédiaires. Si les actuels contacts se vérifient, c'est un raz de marée historique de votes hostiles qui attend l'actuel locataire de la Maison Blanche. Chaque pays porte un tempérament, une personnalité. En 2008, dès les premiers jours d'avril, la tendance pro-Obama se manifestait sur place. Elle allait progresser encore et toujours jusqu'en novembre. Sur place, le rejet de Bush était tel qu'il était tangent qu'aucun candidat républicain, fut-il le "rebelle McCain", ne pourrait inverser la tendance. Aujourd'hui, de tous les contacts, il ressort que la même étape est en gestation. Le rejet se témoignera de façon différenciée mais fort. Le plus fort sera très probablement la Californie.

Or la Californie c'est 1 Américain sur 8. L’Etat pèse autant que la 6^ème économie du monde. Au sein de cet Etat, Et 27 % des habitants, soit près de 11 millions, sont nés dans un pays étranger. Depuis 100 jours, cet Etat symbolise la révolte contre Trump. Sur le démantèlement de l’Obamacare, des dizaines de millions de dollars de subventions fédérales pourraient être perdues. Sur l’environnement et sur la défense des immigrants, c'est le dos tourné à l'identité de la Californie. Le dispositif des « villes sanctuaires » risque de priver de certaines contributions fédérales si elles ne coopèrent pas avec la police en charge de l’immigration. Dans la vallée centrale de la Californie, les agriculteurs, grands exportateurs vers l’Asie, déplorent déjà les conséquences du retrait du TPP, le traité commercial trans-pacifique, annoncé le 22 janvier. Et la liste pourrait continuer longtemps comme la remise en cause de sanctuaires naturels pour des animaux.

La campagne de novembre 2018 s'annonce comme l'une des plus belles. 10 ans après celle de 2008. Le moment où chacun s'engage pour faire vivre un pays comme symbole des belles valeurs qu'il a toujours vocation à incarner pour la civilisation occidentale. Ces 556 jours vont être beaux à vivre. C'est le vrai rendez-vous de ce samedi et non pas la célébration des 100 jours de Trump.

29 avril 2017
Le dangereux enlisement dans l’arrogance

L'arrogance est un pays. Un univers à part. Quand on rencontre des personnes qui vivent dans l'arrogance, on n'est plus ni dans la vérité ni dans le doute. L'arrogance, c'est le pays de la fierté du mépris face à tous les obstacles possibles. C'est ce que vivent les Etats-Unis actuellement avec Trump. Ils sont tombés dans la caricature du pays de l'arrogance d'un président en exercice. Hier mercredi, il a signé un décret ordonnant un examen des décisions de classement comme «monument national» prises au cours des deux décennies écoulées. Donald Trump vise des décisions prises par Barack Obama pour sanctuariser certains territoires. Ces désignations ont parfois été sources de polémiques dans la mesure où elles sont synonymes d’interdiction de nouveaux forages ou exploitations d’énergies fossiles (pétrole, gaz, charbon), ou encore de limitations à l’agriculture ou la pêche. Depuis janvier 2020, les Etats-Unis vivent au pays de l'arrogance. Sur le fond comme sur la forme. Sur le fond, quand des décisions sont prises contre tous les avis techniques des meilleurs spécialistes. Et sur la forme quand l'intéressé expose le document en question qui doit compter une page entière pour accueillir … sa signature. Car le pays de l'arrogance a aussi ses illustrations comme la photo ci-dessous.

27 avril 2017
Snapchat ou le parcours boursier qui mérite des réponses solides à des questions sérieuses

Qu'est ce qui reste à un porteur d'actions quand il n'a ni le droit de vote ni la faculté de capitaliser son "placement" ? Dès l'origine, l'action Snapchat était dépourvue de droit de vote lors de l'introduction en bourse. Par conséquent, l'intérêt d'investir résidait dans une logique spéculative. Mais le cours s'est effondré. Tant que le capitalisme fonctionnera sur de telles bases, il suscitera une répulsion qui alimentera ses plus déterminés détracteurs. Sur de telles "bases", le capitalisme "sponsorise" sa perte. Il privilégie manifestement l'enrichissement personnel des investisseurs initiaux en passant le mistigri de leur sortie à des … particuliers pour une grande partie. C'est une situation tellement opposée à l'éthique, au bon sens et au respect d'autrui qu'il ne faut pas s'étonner si des opposants irréductibles ont des autoroutes devant eux lors de suffrages démocratiques.

19 avril 2017
Le beau et fort symbole du dossard 261

Hier, les organisateurs du marathon de Boston ont eu le sens des symboles beaux et forts. À 69 ans, Kathrine Switzer a couru le marathon. Elle a commencé par tirer le coup de pistolet de départ de la course d'élite féminine, en début de matinée, avant de s'élancer elle-même dans la compétition, avec les amateurs, deux heures plus tard. Portant, comme en 1967, le dossard 261. En 1967, Kathrine Switzer, alors jeune étudiante de 20 ans s'était inscrite avec les initiales de ses prénoms et son nom de famille au marathon qui était alors réservé aux … hommes. Sous un survêtement, sous le dossard 261, elle avait débuté la course sans être repérée, avant d'être agressée par des hommes.

L'image fait alors le tour du monde. Il faudra attendre 1972 pour que le marathon de Boston soit ouvert aux hommes et aux … femmes. Hier, tout naturellement, avec le même numéro de dossard 261, Kathrine Switzer a parcouru le marathon avec de très nombreuses autres participantes. Naturellement. Simplement. A égalité. Il y a encore de nombreux pays où le symbole du dossard 261 n'a toujours pas gagné. C'est ce qui devrait mériter l'attention internationale avec davantage de vigueur.

18 avril 2017
La France et la face cachée de ses mots

En France, il y a une série de mots qui sont la face cachée de réalités. Actuellement, dernier exemple en date, Mélenchon dit mener "une campagne à la Bernie Sanders". Il ne viendrait pas à l'idée d'indiquer que "Mélenchon mène une campagne à l'américaine comme celle de Bernie Sanders", ce qui serait plus juste. Cette réalité est inavouable puisque pour Mélenchon, l'Amérique ne peut pas être une référence. Donc la référence, c'est Sanders comme si Sanders était sans patrie, sans nationalité. Dernier exemple en date d'un pays qui n'ose pas nommer. Ainsi, en France, on ne décède jamais d'un cancer mais d'une … "longue maladie". On ne "s'adonne pas" à l'alcool mais à la "convivialité entre copains". On n'est pas fainéant mais on "profite des charmes de la vie" … Et la liste des mots à déchiffrer est très longue. Il y a un moment où la pudeur cède même le pas à la tromperie intolérable. Quand il était candidat, Trump était un "clown grossier" pour les journalistes français. Depuis qu'il est élu, les journalistes parlent de Trump comme un … "président atypique". La nuance est grande dans l'expression. Mais quand l'atypisme c'est autoriser la chasse aux ours en Alaska, traverser des réserves naturelles protégées comme la lutte actuellement conduite par Tara Houska (cf photo ci-dessus), Trump est un nul arrogant lamentable qui doit prendre une sévère défaite dès 2018 parce que les mots ne doivent jamais cacher la réalité surtout quand elle est triste, dangereuse et aussi irresponsable pour le collectif.

12 avril 2017
La présidentielle va entrer dans le dur …

Aujourd'hui, l'écart entre le taux d'emprunt à 10 ans de la France et celui de l'Allemagne a brutalement grimpé de 70 points de base. Les marchés financiers n'excluent plus un second tour Le Pen / Mélenchon. Il y a des indicateurs "discrets" qui méritent l'attention. Hier, Sur YouTube, la retransmission du meeting Mélenchon à Marseille = 400 000 visites (exactement 386 497 !). Fillon, même en cumulant tous les supports, on arrive au dixième de … Mélenchon. Après le "vote caché", il faudrait aussi croire à une "audience cachée" … Ces signes ne trompent pas en marqueur de dynamique à ce jour. Maintenant, on va voir deux réalités. La "peur" des marchés financiers va-t-elle frapper ? Ou le niveau de révolte populaire est tel qu'aucun "grand tuteur" dont les marchés financiers ne peut canaliser un vote ? Et demain comment la France pourrait fonctionner avec sa dette gérée face à une poussée brutale significative des taux d'intérêt ? La présidentielle 2017 est en train de changer de dimension.

10 avril 2017